增长的钱用自有利润还是借，有一条明确的线

增长要钱。钱只有两个来处：自己赚出来的利润，或者借来的。这两年很多人在这件事上凭感觉，我觉得它可以算。

凭感觉的表现通常是这样的：看到一个大促节点，觉得能卖，先借钱压一批货。卖得好皆大欢喜，卖不动的时候才发现借的钱有到期日，只能折价清。清完一算，比不借还差。

先算单笔资金的回报

单笔资金回报等于单笔净利率乘一年周转次数。

周转次数怎么算：备货 35 天、在仓 30 天、回款 14 天，一轮约 90 天，一年四次。单笔净利率 8%，年化回报就是 32%。

这个算法里最容易灌水的是周转天数。很多人按理想情况填，忘了清关排队、预约送仓、上架慢这些环节。我按过去四批货的实际天数取中位数，不用计划值。

这个数算出来之后，跟资金成本一比，结论就出来了。

单笔资金回报与资金成本的比值三档

一条门槛线

比值低于 1.5 不借。这个区间里借钱放大的是亏损速度，不是增长速度，先回去修周转。

比值 1.5 到 3 之间可以借，但只借短期，并且只押在周转快的品上。比值高于 3 才谈得上放心借，即便这样也要设上限。

8% 单笔净利率乘 4 次等于 32% 年化，资金成本按 15% 算，比值 2.1，落在中间档。同样的品如果周转能压到 60 天一轮，一年转 6 次，比值就到 3.2，进到可以放心借的那一档。

周转比利润率更能改变落档，这是这张表里我最想让人记住的一点。

借来的钱有个额外条件

资金成本也不能只算利率。手续费、担保费、抵押占用的那部分额度，全都要折进去。只看报出来的年化利率，会低估三到五个点，比值就会虚高，落档会落错。

借来的钱比自有利润多一个约束：它有确定的到期日。自有利润可以等，借的钱不能等。

所以我给借款资金单独设一条规则：只投周转周期短于借款期限的品。周期对不上，中途会被迫折价清货，那笔折价往往比利息还贵。

还有一条：借来的钱分批用，不要一次压满。分三批，第一批卖动了再放第二批。这个节奏慢一点，但它把一次判断变成了三次判断，出错的时候损失可控。

我拒绝过的一次

有次团队算出一个品的预期回报很高，想用外部资金压一批大货。我看了周转：那个品头程走海运，加上清关和在仓，一轮要 130 天，一年只能转 2.8 次。

比值算下来 1.4，落在不借那一档。后来这个品用小批量自有资金做，慢是慢，但没被到期日逼着清货。

一条提醒

借钱放大的是速度，也放大错误。周转没修好之前加杠杆，出问题的概率比不出问题的概率高。